第四章-風電股

在3月27日于北京举行的2018年中国国际清洁能源科技推广周期间，中国经济信息社发布了《中国清洁能源行业年度发展报告》（下称《报告》）。报告指出，2017年，全国弃风电量和弃风率分别下降了15.7%和5.2个百分点。
2018 年1至2月，全国风电装机可利用小时数达387小时，同比增加83小时，增幅较去年同期的40小时明显提升。
發電企業的收入由發電量及電費組成，風力發電電費每年預期會緩慢下降，但幅度不大，因此，風力發電企業的收入增長主要來源為發電量的增長。
而風力發電量增長主要由三個因素組成1)棄風率、2)新增產能、3)需求側。
新增產能各企業早在一年前已有計劃，因此，除非是M&A，否則應已反映在MKT上。
而需求側方面，企業可控程度較小，宏觀因素，所以先不理會。
最後剩下棄風率，而這將直接應該利用小時數。
由於發電企業的折舊高，營運槓桿高，因此，假如利用小時數上升導致收入上升，對bottom line的影響會十分大。
有多大? 可以參考以下一段:
有一家公司叫大唐新能源，这家公司的情况和华电福新类似，大唐新能源80%的风电资产位于三北地区，布局不理想，弃风率为20%的水平（这项数据也和华电类似），大唐新能源风电装机容量为8吉瓦的水平，2016年利润为2亿元的水平。另一家公司华能新能源也以风电为主，布局理想，弃风率在5%的水平，公司2016年上半年风电装机容量10吉瓦，这家公司仅2016年上半年的利润就高达18亿。华能新能源仅仅半年的利润就是大唐新能源的9倍，两者装机容量仅差20%，利润却有天壤之别，可见百分之十几的弃风率差别是如此不容忽视！
國家目標將全國平均棄風率降至5%，觀乎目前香港的風電股，816、916、735、958、1798，2017年的棄風率分別為找不到、~10%、32%、~10%及15.28%，相信要達到國家的5%目標不難，而我們可以看到，sellside們的projection也是基於2019-2020年5%棄風率來做的。
然而，棄風率於2017年明顯改善，趨勢在2018年首季延續。我地可以睇睇916 2018年首季的棄風率，已經降至單位數，相信可提早達到5%的水平，而風電股自3月底的股價亦紛紛上升，平均從3月底低位上升20-30%，以風電最為集中、財務槓桿最高、棄風率與5%仍有一段距離的1798 HK升幅最高。

這次風電板塊的sector call，在升了20%後，可唔可以持續，要睇盈利同估值；目前的上升，似乎係反應左盈利上升的預期，至於估值方面則仍然係唔貴，整體大約係歷史平均低小小的水平，因此，如果風電股可以再回落5-10%，錦樣先入就安全好多了。
而由於係sector call 我會買曬916 958 1798，希望今次可以得齊啦。